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224G 高速互連供應鏈：AI 機櫃裡的 Retimer、AEC 和高速銅線，台美股誰在做？

JoJo 2026-10-09 21:25
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資料查證截至 2026 年 10 月 9 日。本文為產業研究，不構成投資建議。
GPU 愈做愈快，機櫃裡那幾段銅線反而愈難搞。
一整櫃 AI 加速器一起跑模型，資料得在晶片、電路板、交換器之間來回傳。運算能力拉上去了，訊號如果傳不穩，整個系統照樣卡住。這也是為什麼最近硬體廠商的產品發表，224G、Retimer、AEC、1.6T 這些字愈來愈常一起出現。
10 月 8 日，網路設備新創 Upscale 發表 Token Fabric，準備把 AI 加速器之間的高速連線和跨機櫃網路一起做。這家公司目前未上市，產品預計 2027 年初全面供應。
拿這次發表來研究供應鏈，剛好能把幾種生意拆開：交換晶片、訊號處理晶片、銅線和連接器，各有不同的技術門檻，營收也落在不同公司。看起來都叫 AI 網路，財報上還是要各算各的。

一座機櫃裡，資料要走兩段路

同一群 GPU 要合作跑模型，得頻繁交換資料。這類緊密連接通常稱為 Scale-up，講究頻寬和延遲；部分架構還需要處理特殊的記憶體存取方式。
當一個運算群組（pod）要和其他 pod、更多機櫃交換資料，就進到 Scale-out。這段常見的是 Ethernet 網路卡、交換器，以及銅纜或光纖。
先把設備放到同一張簡圖：
機櫃內／同一運算群組（Scale-up）
GPU／XPU → SerDes → 電路板、背板或銅線 → Scale-up 交換晶片 → 另一顆 GPU／XPU
                         ↳ 視線路損耗，加入 Redriver 或 Retimer

跨運算群組／跨機櫃（Scale-out）
運算節點、網路卡 → DAC／AEC／光模組 → Ethernet 交換器 → 其他機櫃
實際系統會採用不同拓樸，圖先抓設備的工作位置就好。
Upscale 把自家的 SkyFabriX 放在 Scale-up，Scale-out 則採用 NVIDIA（NVDA）的 Spectrum-X，搭配管理軟體 SkyOS 和 SkyCMD。
SkyFabriX 公布的交換容量是 115.2 Tbps，並支援 ESUN、UALoE 等協定。原廠 10 月 8 日公告列出的是晶片規格和產品時程；客戶現場實際跑出的吞吐量、延遲表現，目前還沒看到完整數據。
Upscale 預定 2027 年初全面供應。這個時間點值得記著，後續才有辦法把產品展示、客戶驗證和正式交貨接起來看。

224G 是單條通道，1.6T 是整組連接的頻寬

這兩個數字常在同一份簡報出現，算的東西卻差很多。
224G SerDes 講的是單一高速電訊號通道的速率等級。SerDes 會把晶片裡的資料轉成高速序列訊號，傳到另一端再還原。速度愈快，板子上的走線、接頭和銅纜造成的損耗就愈麻煩。
1.6T 通常是連接埠、線纜或模組的總頻寬。例如 Marvell 的 Alaska A 1.6T AEC DSP，就採 8 × 200G 通道組合。單條通道和多條加總，還得連同編碼、錯誤修正、有效資料速率一起看。
研究一顆晶片，我會先找三個資訊：它放在哪段線路、實際支援幾條通道、現在是送樣還是已經交貨。光看「224G」三個字，很難算出公司能賺多少。

Credo、Astera Labs 在搶的，就是這段訊號處理

電訊號經過電路板、背板和接頭，波形會慢慢走樣。速度拉到 224G 等級，短短一段距離也可能很難處理。
Retimer 可以重新恢復訊號時序與品質。Redriver 偏重類比訊號補償，適合的損耗程度、功耗和延遲都有差。系統商得依照實際通道條件選。
Credo（CRDO） 在 2026 年 1 月 29 日發表 Blue Heron 224G Retimer，採 3nm 製程，原廠標示可處理超過 40 dB 的通道損耗，支援 UALink、ESUN、Ethernet。Blue Heron 產品公告當時已開始送樣，原訂第三季提供量產數量。最新實際出貨進度，還得看後續揭露。
這份公告有個細節：Upscale 產品主管公開提到 Blue Heron 對自家 SkyHammer 架構的價值。兩家公司已有技術層面的公開互動；Token Fabric 會用多少顆、採購金額多少，官方目前還沒揭露。
Astera Labs（ALAB） 在 7 月 21 日擴充 Taurus 系列，包含針對 224G Ethernet、UALink 的 3.2T Smart Retimer／Redriver。原廠還提到符合 OCP 規範的共用板位設計，方便設備商依通道損耗選擇不同零件。公告當時描述的進度是送樣。Astera Labs 官方資料
這兩家公司往後怎麼競爭，速度只是其中一項。功耗、訊號穩定度、板位能不能沿用、除錯工具好不好用，對系統廠都很實際。一張板子若為了換料得重新設計，時間成本也會算進去。

銅線還有生意，AEC 讓它能再多跑一段

業界現在談 1.6T，很容易一路想到 CPO、矽光子、光纖。可是在機櫃內或機櫃附近，銅線的成本、功耗和維修便利性仍有競爭力。
最常看到的是三類：
連接方式裡面有什麼系統商在意的事
DAC，被動式直連銅纜銅線和接頭，沒有主動訊號處理晶片短距離成本、功耗
AEC，主動式電纜線材端加入 Retimer／DSP 等訊號處理元件訊號品質、距離、額外耗電
光互連光模組或光引擎，加上光纖長距離佈線、密度與整體維護成本
距離愈長、連接數愈多，設備廠對銅與光的取捨也會跟著改。
Marvell（MRVL） 已推出 Alaska A 1.6T AEC DSP。它在 5 月 26 日還公開一個與 Luxshare-Tech 的技術展示：用 3nm、224G 長距離 SerDes，搭配共封裝銅線和背板，做出總長 2.5 公尺的測試通道。Marvell 技術文章記錄了這次展示的架構與條件。若想估算未來營收，還要繼續查客戶設計案、量產與實際採購規模。
台股這端，貿聯-KY（3665） 很適合放進追蹤名單。
它在 9 月 21 日公布的 OCP 展示預告，列出 448G 高速線材、1.6T 連接方案，還有 800G／1.6T 光互連產品。
貿聯已經把相關產品拿出來展示。至於 Upscale 是否向它採購、採購多少、會計入哪一季營收，公開資料目前沒有這些細節。兩家公司先放在各自的供應鏈位置研究，別急著畫出客戶訂單箭頭。

台美股供應鏈，先看公司在哪個位置

我把這次查到的公司整理成一張表，右欄放目前公開到哪個階段。幾家公司的生意可能互相競爭，也可能出現在同一套設備裡，實際採購關係還是以公司公告為準。
環節公司／代號產品與技術角色目前公開資訊
Scale-up 交換晶片Upscale／未上市SkyFabriX、Token Fabric新架構公布、早期客戶驗證，預計 2027 年初供應
Scale-out 網路交換NVIDIA／NVDASpectrum-XUpscale 公告採用；未公布該案金額
224G 訊號處理Credo／CRDOBlue Heron Retimer已送樣，Upscale 曾公開評論相關技術
224G 訊號處理Astera Labs／ALABTaurus Smart Retimer／Redriver產品發表與送樣
224G SerDes、AEC DSPMarvell／MRVL224G LR SerDes、Alaska A 1.6T有產品及測試展示
高速線纜與連接器貿聯-KY／3665448G 線材、1.6T 連接方案OCP 公開展示相關布局
NVIDIA 與 Upscale 的採用關係已由原廠具名確認。Credo 則有 Upscale 主管在 Blue Heron 公告中的公開評論。Marvell、Astera、貿聯各有相關產品，後續的客戶名單與營收拆分仍值得追。
台股的網通、線材、連接器公司很多。這一版先收有具體原廠產品資料可查的標的，讓供應鏈地圖可以一路回到原始證據。

財報有成長，224G 新品到底貢獻多少？

硬體股的故事講得再漂亮，最後還是得回到營收。
Credo 2026 年 9 月 1 日公布 FY2027 Q1，也就是截至 2026 年 8 月 1 日的季度：營收 4.79 億美元、年增 114.7%，GAAP 毛利率 64.5%。公司當時給的下一季營收指引是 5.25 億到 5.35 億美元。Credo 財報
Astera Labs 2026 年第二季營收 3.924 億美元、年增 104%，GAAP 毛利率 73.3%。Astera Labs 財報
這些是公司整體營收，裡面包含多種互連產品和原有業務。Blue Heron、Taurus 新一代 224G 元件各賺了多少，公司尚未提供足夠明細。Upscale 這次新架構剛在 10 月公布，也還沒有對應的採購營收可以拆。
貿聯同樣有公司財報，但 OCP 展出的 448G、1.6T 產品目前缺少個別營收拆分。至於 Marvell，可以先從資料中心業務及產品線的後續揭露找線索。
我會先看產品進度走到哪一步。送樣後有沒有設計導入？客戶開始量產了嗎？什麼時候能從出貨、產品組合和毛利率看到貢獻？這幾個時間點往往隔了好幾季。

協定列在規格上，跨品牌 GPU 還要看實機跑得怎樣

Upscale 想讓不同品牌的 AI 加速器接在同一套網路上。對客戶來說，這方向有吸引力，因為採購和系統設計可以多一些選項。
但不同品牌的 GPU、XPU 真正接起來，還牽涉驅動程式、通訊協定、軟體堆疊，以及不同負載下的延遲和錯誤處理。
OCP 在 3 月 10 日公布 ESUN 1.0 規格，內容談到 Ethernet 如何適用於緊密連接的 AI 加速器群組，包含壅塞管理和連線可靠度。OCP 官方說明
協定已經有文件，接下來就看設備商採用哪些版本，以及實際環境裡能跑出什麼結果。Upscale 目前還缺具名量產客戶、跨品牌加速器的獨立測試，以及正式商業價格等公開資訊。
這些數據若陸續出來，研究人員就能把新架構的技術可行性和市場規模估計得更踏實一些。

接下來半年，我會查這幾件事

Upscale 能否在 2027 年初開始交付。 產品規格已公布，下一步是正式供貨、客戶部署，還有實際工作負載下的吞吐量、延遲、穩定度。
Retimer 是否從送樣走到量產。 Credo、Astera Labs 若有新的 design win、出貨數字或產品組合揭露，就能回頭對照今年的產品發表。
短距離互連最後用多少銅。 DAC、AEC、光纖之間仍在比距離、每埠功耗、成本和維修便利性。這會牽動晶片供應商與線材廠各自能分到多少生意。
JoJoRadar 之前整理過 光銅並行與矽光子投資地圖，比較偏光通訊技術路線。這一篇把鏡頭拉回機櫃內，從晶片送出訊號開始，沿著電路板、Retimer、銅線一路找到交換器。
224G 這條供應鏈，我會願意持續追，原因很實際：每一代 AI 系統都要提高傳輸能力，而訊號損耗、功耗、距離和可靠度始終要有人解決。規格更新之後，誰拿到設計案、誰順利交貨、誰真的把營收做出來，接下來幾季會慢慢看得到。

參考資料