> 製作時間:2026/05/18(週一)18:55 TPE｜Source Agent:Claude｜Status:Published
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一、Executive Summary 核心摘要
七週漲勢首次見到實質裂痕,本週是「能不能撐住」的試金石。
上週五(5/15)美股四大指數同步收黑,SOX 費半單日重挫 -4.02%,為三月底以來最大單日跌幅;VIX 跳升至 18.43(+6.78%)。背後三條主線:(1) Trump-Xi 北京峰會結束未帶出實質協議,(2) US10Y 殖利率衝上 4.59% 創近一年新高,30Y 突破 5.12% 大關,(3) Hormuz 海峽封鎖滿 10 週,WTI 單週狂飆 11%。
CME FedWatch 已把今年 Fed 升息機率從一個月前的 1% 拉升到 45%——這是新任 Fed 主席 Kevin Warsh(5/13 經參議院確認)接手後第一個必須面對的市場現實。本週週三 (5/20) AMC 的 NVDA Q1 財報 是七週漲勢能否續命的最大單一變數,共識 EPS 約 $1.76-$1.78、營收 $79.2B。
盤前訊號偏弱:Dow 期貨 -0.8%、S&P 期貨 -0.4%、Nasdaq-100 期貨 -0.3%;亞股普跌(Nikkei -0.97%、Hang Seng -1.22%、TAIEX -0.68%)。
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二、上週五美股收盤 + 焦點個股
指數收盤
| 指數 | 收盤 | 漲跌點 | 漲跌幅 |
|---|---|---|---|
| Dow Jones | 49,526.17 | -537.29 | -1.07% |
| S&P 500 | 7,408.50 | -92.74 | -1.24% |
| Nasdaq Composite | 26,225.15 | -410.08 | -1.54% |
| Russell 2000 | 2,793.30 | -69.79 | -2.44% |
| PHLX 費半 SOX | 11,588.46 | -485.32 | -4.02% |
| VIX | 18.43 | +1.17 | +6.78% |
> 觀察:SOX 距離 5/14 的 ATH 12,141.54 已回測 -4.6%,但仍站在 50 日均線 9,119 之上 +27%。Charles Schwab 開盤前已警告「歷史上看,這種級距的乖離通常會迎來盤整」。
AI/半導體焦點(Friday 5/15)
- NVDA -4.39% 至 $225.32(從 ATH $236.54 回檔 -4.7%),財報週前明顯先降溫
- AMD -5.7% / MU -6.6% / INTC -6.18% / ARM -4% / ASML -4%
- CBRS(Cerebras)-10%,週四 IPO 首日 +68% 後立即被砍
- AVGO / MRVL 同步走弱(MRVL -5%)
- NOW(ServiceNow)逆勢 +2.3%,軟體股相對抗跌
- TSM ADR 約 -3.2% 至 $404.35(估計值)
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三、盤前 / 期貨 / 亞股 Overnight
美股期貨(亞洲時段)
| 期貨 | 變動 |
|---|---|
| Dow Jones Futures | -373 點 / -0.8% |
| S&P 500 Futures | -0.4% |
| Nasdaq-100 Futures | -0.3% |
亞股 Monday Close(截至台灣傍晚)
| 指數 | 收盤 | 漲跌幅 |
|---|---|---|
| 日經 225 | 60,815.95 | -0.97% |
| Topix | 3,826.51 | -0.97% |
| KOSPI | 7,516.04 | +0.31% |
| KOSDAQ | 1,111.09 | -1.66% |
| 恒生指數 | -- | -1.22%(尾盤) |
| 滬深 300 | 4,833.52 | -0.54% |
| 台灣加權 TAIEX | 40,891.82 | -0.68% |
| Nifty 50 | -- | -0.12% |
> JGB 10Y 跳升 9bps 至 2.793%,加入全球長端殖利率上行 chorus。日本長端利率攀升持續壓抑日股估值,也對全球流動性形成 headwind。
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四、大宗商品與利率
利率(壓力來源 #1)
| 利率 | 5/15 收盤 | 變動 | 5/18 盤中 |
|---|---|---|---|
| US 10Y | 4.59% | +14bps | 4.63%(近一年高) |
| US 30Y | 5.121% | +11bps | 持續上行 |
| US 2Y | 4.09% | +9bps | -- |
| DXY | 99.27 | -0.01% | 略走強 |
大宗商品
| 商品 | 5/15 收盤 | 漲跌幅 | 備註 |
|---|---|---|---|
| WTI 原油 | $101.02 | +4.20% | 單週 +11% |
| Brent 原油 | $109.26 | +3.35% | 5/18 盤中突破 $111 |
| 黃金 | $4,561.90 | -2.63% | 5/18 跌破 $4,500 至 $4,483 |
| 白銀 | 77.55 | -9.12% | 通膨交易反向 |
| 銅 | 6.295 | -4.79% | 衰退訊號? |
| Bitcoin | $78,235 | -1.09% | 風險資產同步 |
> 重點解讀:殖利率與油價同步上行,直接擠壓 PE multiple——這是七週多頭最直接的逆風。黃金破 $4,500 顯示市場相信 Fed 必須「higher for longer」甚至升息,使非生息資產失寵。
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五、重大新聞 Top News
- Trump 周日 Truth Social 對伊朗最後通牒:「Clock is Ticking」。波斯灣周末再傳無人機襲擊,油價亞洲盤再揚 +1-2%。CNBC
- Hormuz 海峽進入封鎖第 10 週:IEA 警告即使 6 月停火,全球供給可能要到 10 月才回穩。Trump 揚言本週可能由美軍護航商船恢復通行。
- Kevin Warsh 接任 Fed 主席,通膨棘手:5/13 參議院確認。上週 PPI 月增 +1.4%、CPI 創 2023 以來最大增幅。CME FedWatch 顯示 2026 升息機率達 45%(月前僅 1%)。
- Trump-Xi 北京峰會結束無實質協議:Boeing 訂單 200-750 架是亮點,但 Taiwan、Hormuz、AI 出口管制均未達共識。
- Empire State 製造業指數爆冷:5 月 19.6 vs 預期 6.2——硬數據還在發燙,進一步壓縮 Fed 降息空間。
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六、本週關鍵事件
| 日期 | 事件 | 預期影響 |
|---|---|---|
| 5/18 (Mon) | G7 財長 Paris 會議(Hormuz 議題);Baidu (BIDU) 財報 | 中等 |
| 5/19 (Tue) | Home Depot (HD)、Toll Brothers、Cava 財報;4 月新屋開工 / 建照 | 零售消費溫度計 |
| 5/20 (Wed) | 🔥 FOMC 會議紀要(2:00 PM ET) / 🔥🔥 NVDA Q1 財報 AMC / Target、ADI、TJX、Lowe's、Intuit | 本週最大變數 |
| 5/21 (Thu) | Walmart 財報、初領失業金 | 消費 + 勞動 |
| 5/22 (Fri) | 既有房屋銷售、密大消費者信心 | 通膨預期數據 |
NVDA 財報前置數據
- 共識 EPS:$1.76-$1.78(對比上季 actual $1.62 / est $1.54,beat 5.5%)
- 共識營收:$79.2B(對比上季 $68.13B / est $66.13B)
- 隱含波動率定價單日波動 ±3.32%
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七、盤前情境思考(本週 SPX/NDX)
🟢 偏強情境(機率 ~25%)
- 觸發:伊朗本週讓步、油價跌破 $95、US10Y 回落至 4.45%
- 走勢:SPX 重新挑戰 7,500;SOX 重返 12,000
- 操作:NVDA 財報前緩步加碼半導體 ETF(SMH/SOXX),但留 25% 倉位緩衝
🟡 中性震盪(機率 ~50%)
- 觸發:油價 $100-$110 區間整理、US10Y 4.55%-4.65% 卡關、NVDA 財報 in-line
- 走勢:SPX 在 7,350-7,500 拉鋸,費半在 11,300-12,000 區間
- 操作:財報前不追,等 NVDA 反應後再選邊;軟體股(NOW / CRM)防禦表現可能優於硬體
🔴 偏弱情境(機率 ~25%)
- 觸發:Hormuz 衝突升級、WTI 突破 $115、US10Y 攻破 4.70%、NVDA 指引保守
- 走勢:SPX 跌破 7,350 觸發追殺至 7,200;SOX 回測 50 日均線 9,500 區附近
- 操作:現金為王,逢反彈減碼 high-beta 半導體;留意 VIX 突破 22
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八、jojoradar 視角(個人 take)
一個結構性訊號值得放在心上:這是 2026 年第一次 SOX 在單日內回吐超過 4%,而且不是被單一公司利空所致,而是「殖利率 + 油價 + 地緣」三位一體的擠壓。七週前帶頭發動的 NVDA / SOX / Mag7 結構,正在被三條反向力道測試耐受度。
- 歷史 anchor:Hartnett(BofA)以「Mississippi Bubble」比喻當前晶片股估值;Michael Burry 也再度發 X 警示。這些都是 contrarian 訊號,但 7 週 +17% 的漲幅在統計上確實偏離常態。
- 不對稱風險已偏向下行:NVDA 財報就算 beat,如果 forward guidance 沒超預期、且 china outlook 偏保守,股價 sell-the-news 機率高;反之 miss 的話,殺幅可能 -8% 起跳。
- 台股聯動角度:TSM ADR 已從 $417 拉回 $404,台股週一跟跌 -0.68%,本週若 SOX 持續走弱,2330 受 ADR 折價拖累的機率提高,值得緊盯週三美盤前 ADR 走勢。
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