# 00404A 聯博台灣動能收益50：外資操盤手進場台股，Covered Call 策略值得押注嗎？ ## 快速摘要 聯博投信（AllianceBernstein）首檔台股主動式ETF「00404A 聯博台灣動能收益50」將於 **2026年5月18日至22日募集**，發行價10元，最低1萬元入場。這不只是又一檔主動式ETF——它是全球資產管理大廠以「七大因子量化選股 ＋ Covered Call 選擇權收益」雙引擎切入台股的首次嘗試，策略設計與本土投信截然不同。 --- ## 為什麼現在？台積電條款打開的新賽道 2026年4月，主管機關將台股主動式ETF的單一持股上限從10%調高至25%，市場稱之為「**台積電條款**」——因為鬆綁前，台積電這種市值超大的個股根本無法在主動式ETF中獲得合理配置，嚴重限制了選股彈性。 00404A 是台積電條款鬆綁後、第一批獲准發行的主動式ETF之一，可以將台積電持股最高拉到25%。 值得注意的是，先行者00403A（統一台股升級50）因取得「躍進計畫獎勵」資格，持股上限更高達**30%**，這是00404A在法規框架上的相對劣勢。 --- ## 三大同期競品，00404A差在哪？ | 項目 | **00404A 聯博** | 00403A 統一 | 00405A 富邦 | |------|--------------|------------|------------| | 募集／掛牌 | 5/18～5/22 | 已上市（5/12） | 募集中 | | 選股方式 | 量化七大因子 | 主觀主動 | 主動 | | 台積電持股上限 | **25%** | 30%（躍進計畫） | 25% | | 核心差異 | **Covered Call 策略** | 台股升級主題 | 龍頭股主題 | | 配息頻率 | 季配 | 季配 | 季配 | | 經理費 | 0.75% | — | — | 00403A掛牌首日已創下爆量，成交逾400萬張、收漲5.88%、溢價5.47%，顯示台股市場對主動式ETF的資金渴求。00404A作為後進者，必須靠差異化策略搶市。 --- ## 核心策略深解：七大因子 ＋ Covered Call ### 選股引擎：七大量化因子 00404A 不靠基金經理人直覺選股，而是透過**系統化多因子模型**從台股全市場篩出50檔持股： 1. **動能因子** — 近期股價走強者優先 2. **品質因子** — ROE、財務健全度 3. **價值因子** — 本益比、股價淨值比評估 4. **盈餘預期調整** — 法人上修盈餘預期 5. **情緒因子** — 市場情緒指標 6. **技術面因子** — 技術指標訊號 7. **另類因子** — 衛星資料、替代資料等非傳統訊號 七大因子權重可依市場環境動態調整，這是純主觀選股無法複製的優勢。 ### 收益引擎：Covered Call（掩護性買權） 這是00404A最獨特的設計，也是最容易被誤解的部分。 **運作原理：** 基金持有50檔台股部位的同時，針對部分持股賣出**買權選擇權（Call Option）**，收取權利金。這筆權利金直接成為基金的「額外收益」，在股息之外多了一條現金流管道。 **三路收益來源：** - **股息**：成分股配發的現金股利 - **選擇權權利金**：賣出 Covered Call 收取的費用 - **資本利得**：持股股價上漲的價差 **關鍵限制——必須理解：** Covered Call 是「**用上行空間換當期收益**」的交易。當你賣出買權，等於約定了「股票漲超過某個價格，多的漲幅不屬於我」。因此： - 橫盤或小漲 → Covered Call 明顯優於純持股（多了一筆權利金） - 股市大噴 → 純持股反而贏過 Covered Call（賺不到最後一段） 這解釋了為什麼台灣市場此前少有人做這種策略——台股波動大、急漲行情不罕見，Covered Call 的「天花板效應」在此類行情下代價昂貴。 --- ## 基本資料 | 項目 | 內容 | |------|------| | 正式名稱 | 聯博台灣動能收益50主動式ETF | | 代號 | 00404A | | 募集期間 | 2026年5月18日～5月22日 | | 發行價格 | 10元 | | 最低申購 | 新台幣 1 萬元 | | 持股數量 | 50檔 | | 配息頻率 | 季配息 | | 首次除息 | 2026年9月中旬（評價日8月31日） | | 經理費 | 0.75%／年 | | 保管費 | 0.04%／年 | | 風險等級 | RR4（中高風險） | --- ## 模擬投組：護國神山群 All-In 前10大持股（模擬投組）： > 台積電、台達電、聯發科、鴻海、日月光、中信金、聯電、元大金、奇鋐、金像電 - 科技類合計佔 **86%**，其中半導體達 **61%** - 前10大合計約 **42%** - 金融股（中信金、元大金）作為分散配置，提供穩定股息 這份投組高度集中台灣AI供應鏈核心，實質上是「押注台積電為首的半導體超級週期繼續」。 --- ## 誰適合？誰不適合？ **可以考慮的投資人：** - 看好台積電、聯發科等AI供應鏈長期前景 - 希望持有50檔台股龍頭，但又想每季拿配息 - 接受「犧牲部分大漲空間，換取更穩定現金流」 - 認同量化因子選股邏輯優於主觀判斷 **不適合的投資人：** - 追求完整參與台股牛市漲幅（應選0050或純多頭主動ETF） - 對每年0.75%費用敏感（長期複利差距不容忽視） - 需要立即配息（首次要等到9月） - 無法承受科技股高集中度風險 --- ## 直接競品比較：00404A vs 0050 | 項目 | 00404A | 元大台灣50（0050） | |------|--------|-----------------| | 管理方式 | 主動（量化） | 被動指數 | | 持股數 | 50檔 | 50檔 | | 台積電上限 | 25% | 隨指數（約30%+） | | 配息 | 季配 | 半年配 | | 費用率 | **0.75%** | 0.32% | | Covered Call | 有 | 無 | | 預期報酬 | 股息＋權利金＋價差 | 指數報酬 | 費用率差距每年約0.43%，10年複利下來差距相當顯著。00404A必須靠Covered Call的額外收益和選股超額報酬來彌補這個劣勢。 --- ## 小結：值不值得募集？ 00404A 的策略設計有其獨特性，七大因子選股與Covered Call的組合，在台灣ETF市場中確實少見。對需要季配息、願意用部分上行空間換取穩定現金流的投資人，這是一個值得評估的選項。 然而，高費用率加上Covered Call在大牛市的天花板效應，意味著投資人在購買前必須想清楚：**你更需要「現金流」還是「資本增值最大化」**？如果是後者，0050仍是更直接的選擇。 5月18日開募，有興趣的投資人請透過往來券商申購。 --- ⚠️ 本文為市場資訊整理，非投資建議。投資人應依自身風險承受能力及財務狀況審慎評估。