這篇的目的
與其追逐「低軌衛星概念股」這個模糊的標籤，不如系統性地理解：這條供應鏈的價值鏈到底怎麼分工、台灣在哪幾層真正有話語權、哪些公司的訂單能見度最清晰。
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一、全球低軌衛星：進入規模化商用爆發期
低軌衛星（LEO, Low Earth Orbit）市場在 2025～2026 年不再是純題材敘事，而是紮紮實實的產能擴張。
| 營運商 | 現況 | 2026 年動態 |
|---|---|---|
| Starlink（SpaceX） | 已部署約 7,000 顆，目標 42,000 顆 | SpaceX IPO 題材升溫，市場開始關注 Starlink 供應鏈外溢效應 |
| Amazon Kuiper | 已發射 212 顆（2026/2 統計） | 2026 年追加 $10 億 CapEx，計劃 20 次發射，2027 年 30+ 次 |
| Eutelsat OneWeb | 覆蓋逐步擴大 | 已與多家國家電信商合作 |
| Telesat | Lightspeed 計劃重啟 | 加拿大政府背書，態度明確 |
Starlink 率先商轉吃掉了早期多數訂單；但 Amazon Kuiper 的後發力道更猛，供應商認證週期更長，一旦放量就是數倍的規模。
> 台灣在這條供應鏈不是路人——是關鍵零組件的少數合格供應商。
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二、台灣在哪幾層真正有話語權？
台灣的半導體與通訊供應鏈，在低軌衛星價值鏈中滲透了四個層次：
終端用戶設備（User Terminal）
↓
系統整合 / 地面設備（System Integration）
↓
射頻模組 / 天線（RF & Antenna）
↓
PCB / 陶瓷基板 / 高頻材料（Materials & Components）
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三、上游材料與關鍵零組件
3.1 陶瓷基板 / RF 模組：同欣電（6271）、矽格（6257）
- 同欣電（6271）：RF 模組供應，已打進 Starlink 地面站供應鏈
- 矽格（6257）：半導體封測廠，切入衛星通訊 IC 封測
同欣電的 RF 模組同時用於 Starlink 地面站和 Amazon Kuiper 地面站，2026 年隨 Kuiper 加速布建，訂單能見度比市場共識更高。
3.2 高功率光纖元件：萊德光電-KY（7717）
- 切入北美最大 LEO 衛星廠的雷射通訊供應鏈
- 「高功率光纖合束器」為核心產品，用於衛星間光學鏈路（Inter-Satellite Links）
- 2025 年前三季 EPS 4.58 元，法人預估 2026 年有機會挑戰 10 元
- 持股 20.51% 的環科（2413）亦受惠
萊德光電掛牌後一路飆漲至 300 元以上，本益比 32 倍，評價並不便宜，適合議題發酵時追蹤，不宜長抱。
3.3 高頻微波元件：昇達科（3491）
昇達科是台灣低軌衛星供應鏈中，LEO 營收占比最高的單一公司。
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 核心產品 | 微波與毫米波元件（濾波器、天線模組、功率放大器、射頻子系統） |
| 主要認證客戶 | SpaceX、Amazon Kuiper、Eutelsat OneWeb、Telesat |
| 2025 年 LEO 營收占比 | 突破 50%，2026 年預估挑戰 80% |
| 2025 年 Q4 營收 | 8.34 億，創單季歷史新高，年增 35.9% |
| LEO 訂單能見度 | 已確認 18 億元（法說會數字） |
| 2026 年 EPS 預估 | 約 15.8 元 |
缺點是本益比約 40 倍，已是成長股評價，沒有明顯便宜可撿。
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四、PCB / 軟硬結合板
4.1 華通（2313）：低軌衛星 PCB 主力供應商
關鍵數字：低軌衛星 PCB 市佔 80%。
華通的衛星 PCB 不是「做得出來」而已，而是少數能通過嚴格的太空環境驗證——耐發射震動、耐太空輻射、扛 -40°C 至 +85°C 溫度循環。
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 核心能力 | 高階 HDI（高密度互連板），切入 Starlink 地面站與衛星模組 |
| 2026 年雙引擎 | 低軌衛星 + AI 伺服器交換器板 |
| 2026 年 EPS 預估 | 逾 7 元（法人估算） |
華通的 LEO 對它來說是額外增量，不是全部——AI 伺服器 HDI 板、iPhone 主板同樣是成長動能，整體防禦性比純 LEO 概念股高。
4.2 燿華（2367）
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| LEO 產品 | 軟硬結合板（Rigid-Flex），切入低軌衛星地面站 |
| 2026 年亮點 | 泰國新廠產能開出，資本支出 50 億元 |
| 評價 | 法人估本益比約 11 倍，相對偏低 |
燿華目前營收仍在年減顯示基本面還在整頓，LEO 貢獻尚未完全反映在財報上，適合追蹤但不宜重倉。
4.3 敬鵬（2355）：已取得資格，觀察中
敬鵬已取得 AS9100 航太品質管理體系認證，市場資料顯示已有兩家客戶通過認證並實際出貨，具備切入低軌衛星供應鏈的基本資格。
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 認證與出貨 | AS9100 取得（2020 年），已有兩家客戶通過認證出貨 |
| 營收主軸 | 目前仍以汽車板為主，LEO 占比相對有限 |
| 客戶透明度 | 未公開具體 LEO 客戶名單與佔比，資訊透明度不如華通、昇達科清楚 |
定位：已具備資格的第二梯隊追蹤對象，營收軌跡明朗化之前，適合作為觀察名單。
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五、天線 / 射頻模組 / 地面站設備
5.1 啟碁（6285）：衛星終端設備的出海口
啟碁是台灣少數有能力做整套用戶端設備（CPE）的廠商，也就是你家屋頂上接收 Starlink 訊號的那口「小耳朵」。
| 項目 | 內容 |
|---|---|
| 核心能力 | 網通設備 + 衛星終端 + 車聯網 |
| 主要客戶 | Starlink（直接供應商）、Amazon Kuiper（認證中） |
| 2025 年全年營收 | 1,102 億元，創歷史新高 |
| LEO 營收占比 | 已突破 15%（2026 年估計更高） |
啟碁直接出貨終端設備，出貨量綁定 Starlink 用戶數增長。Starlink 目前全球用戶已突破百萬，Kuiper 2026 年開始商用，未來兩年能見度清晰。
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六、簡表：各層次核心標的一覽
| 層次 | 核心標的 | 2026 年 LEO 訂單能見度 | 評價 |
|---|---|---|---|
| 射頻元件（占比最高） | 昇達科（3491） | ★★★★★ | 主要客戶認證齊備，動能最強，評價偏貴 |
| PCB（主力供應商） | 華通（2313） | ★★★★☆ | LEO PCB 市佔 80%，雙引擎加成 |
| 地面站設備 | 啟碁（6285） | ★★★★★ | 直接出貨，能見度最清晰 |
| 射頻模組 | 同欣電（6271） | ★★★★☆ | 雙客源，Kuiper 增量潛力大 |
| 光纖元件 | 萊德光電-KY（7717） | ★★★★☆ | 題材活潑，適合追蹤不宜長抱 |
| 高頻材料 | 台光電（2383） | ★★★☆☆ | LEO + AI 雙引擎，評價合理 |
| PCB（待驗證） | 燿華（2367） | ★★★☆☆ | 產能待開出，須持續追蹤營收驗證 |
| PCB（觀察名單） | 敬鵬（2355） | ★★★☆☆ | 已取得資格，衛星占比與客戶透明度待驗證 |
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七、結論：布局層次與追蹤優先序
第一梯隊（能見度最清晰，適合定期追蹤）：
昇達科（3491）、華通（2313）、啟碁（6285）
第二梯隊（有實質切入，但營收佔比或客戶透明度仍待驗證）：
同欣電（6271）、燿華（2367）、敬鵬（2355）
題材導向，適合關注時事動態而非長抱：
萊德光電-KY（7717）、台光電（2383）
與低軌衛星實質關聯薄弱，建議謹慎：
元晶（6443）、事欣科（4916）
> 核心邏輯： 台灣在 LEO 衛星供應鏈最有話語權的，是能同時打進 SpaceX 與 Amazon Kuiper 兩大體系的射頻與 PCB 廠。這些廠商的共同點是：已通過認證、已有實際出貨、營收佔比正在上升。沒有具體客戶認證或出貨數據的「概念股」，建議保持距離。
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參考來源
- 經濟日報：華通、敬鵬攻低軌衛星
- 優分析 UAnalyze：敬鵬(2355)切入低軌衛星，AS9100 認證提升毛利率
- 點部落：2025-2026 台灣衛星供應鏈低軌衛星 (LEO) 商用爆發全解析
- DIGITIMES：Taiwan steps up in satellite and 6G race
- DIGITIMES：Major satellite players visit Taiwan
- TechNews：亞馬遜衝低軌衛星，帶動昇達科、華通、燿華等接單
- 口袋學堂：昇達科（3491）深度解析
- 口袋學堂：華通（2313）LEO PCB 80% 市佔解析
- 口袋學堂：啟碁（6285）深度解析
- Money Weekly：SpaceX IPO 來襲低軌衛星概念股全解析
- 中國時報：低軌衛星分道揚鑣，萊德光電重挫
- Via Satellite：The Coming Wave of Competition in LEO Constellations
- 鉅亨網：敬鵬泰國新廠動工，朝通訊及工業電子 PCB 布局